a股震荡市场的特征明显均衡。关于分配策略

自8月17日a股再次突破3400点以来，市场连续两个交易日持续波动和盘整。8月20日上午，a股继续向下波动，三大股指呈绿色浮动，创业板指数盘中下跌1%。从8月19日的走势来看，两市股指早盘处于低位波动，疫苗股的大幅回调拖累创业板指数下跌逾2%。8月19日下午，上证综指在13: 25左右转为红色。北行基金在13: 30恢复交易后，券商和房地产等权重板块继续下跌，三大股指最终全线收盘。上证综指收于3408.13点，下跌1.24%；深圳成份股指数收于13480.85点，下跌2.09%；创业板指数收于2612.84点，下跌3.27%；科创50指数收于1472.02点，下跌2.68%；万德勤a股收于5280.09点，下跌1.70%，成交量为1.076万亿元。

自今年下半年以来，a股热点和行业轮换的加速增加了投资难度，单一价值或增长策略难以适应快速变化的市场，同时兼顾价值和增长的平衡型投资策略逐渐获得市场关注。景顺长城研究中心副主任刘苏是中国基金经理中具有领先优势的典型代表。京顺长城股票基金的“双子”——由其管理的京顺长城力量平衡与质量增长基金继续表现出色。

根据中国银河证券的数据，截至8月14日，刘苏自2015年9月29日开始管理京顺长城功率平衡混合动力车以来的回报率为145.35%，而同期的基准回报率为45.08%。此外，作为京顺长城品质成长组合的初始基金经理，该基金自2020年1月3日成立以来，累计回报率为32.05%，同期基准为9.75%。凭借优异的表现，京顺长城均势在银河证券基金评级中名列前茅，并获得三年四星和五年五星评级。

在投资策略上，刘苏在管理这两只基金时坚持了“质量与成长”的选股标准。刘苏认为，企业的优秀品质来自高资产回报、充足的再投资机会、充裕的现金流、优秀的管理和资产配置能力。在此基础上，从五个维度进行选择，包括宏观经济形势对行业的影响、行业周期对企业效率的影响、行业增长、行业格局和估值水平。第三步是从资产回报率、业绩增长、现金创新能力和估值合理性四个标准来衡量特定股票的经营质量和增长潜力。通过以上五个维度和四个标准，筛选出经济周期不同阶段盈利能力强的优势行业，从而获得超过各行业平均水平的回报率。

从第二季度报告的头寸结构来看，京顺长城的质量增长与高端白酒、房地产、光伏、消费电子、互联网等行业的龙头企业以及a股和港股混在一起。京顺长城均势组合侧重于白酒、医药、农业、房地产、银行等行业，体现了均衡配置的特点。“除非市场被极度高估或低估，否则从长远来看，选股比择时更重要。”刘苏表示，在第二季度的投资中，竞争优势、增长和估值水平仍是选股的最重要因素，并采取了在业务模式上坚持领先公司的策略，为投资者带来了较好的回报，基金净值继续创下历史新高。

得益于赫尔姆基金平衡的投资理念和卓越的业绩，刘苏在2019年被评为吉安“群星辉”最具影响力的基金经理。展望未来，刘苏表示，金融市场流动性最宽松的阶段已经逐渐过去，市场估值已进入下半年。企业利润恢复需要时间，市场预计将保持波动格局。长期持有具有合理估值和竞争优势的企业是最佳投资方式。在具体投资方面，我们长期以来对投资目标持乐观态度，以卓越的商业模式、卓越的企业竞争力、成长性和合理的估值为投资目标，重点是大消费、医疗服务、互联网和先进制造业。(经济日报记者周琳)