原标题:业绩下滑，收购遗留退股纠纷，董鹏控股二次上市陷入困境

经过近一年的等待，已从港股退市四年的广东董鹏控股有限公司(“董鹏控股”)将重返资本市场。10月13日，董鹏控股公布首次公开发行(IPO)结果，显示其不超过1.43亿股的首次公开发行(IPO)申请已获中国证监会批准。董鹏控股将很快在a股上市交易。

这将是继蒙娜丽莎IPO和欧申诺被御品收购重组为欧弟家居之后，陶瓷行业的又一家上市公司。值得注意的是，陶瓷行业正面临新一轮的洗牌，外患之下有很多内忧。董鹏控股面临着库存规模大、业绩下滑等多重风险。然而，收购董鹏创意后历史遗留的问题导致了股东资格确认的诉讼纠纷不断，甚至影响了公司的声誉。

退市一年后，港股立即转向a股

根据招股说明书，董鹏控股已发行1.43亿股新股，每股价格为11.35元，预计总募集资金为16.23亿元。扣除发行费用，预计募集资金金额为14.8亿元。筹集的资金用于7个方面，包括年产315万平方米的新型环保生态石板材改造项目、4条陶瓷生产线扩建项目、年产160万条节水洁具生产线建设项目。

事实上，这并不是董鹏控股的首次上市。2013年12月9日，成立于1972年的董鹏控股在香港联交所主板上市，成为中国首家在香港上市的陶瓷企业。然而，2016年6月，上市不到三年的董鹏控股正式从香港交易所退市。业内人士分析，董鹏控股当时股价一度冷淡，在资本市场的表现非常被动。股价低、估值低、母公司资源整合、大股东转售上市公司是退市的三大原因。

港股退市仅一年后，董鹏控股立即开始突破a股的进程。但是这个a股上市过程比较曲折。2017年9月8日，董鹏控股首次发布招股说明书，但中国证监会于2018年4月首次披露其反馈。截至2019年10月24日，董鹏控股的上市申请已获证监会批准。然而，中国证监会对董鹏控股首次公开募股的批准直到今年9月11日才公布，历时近一年。

图/招股书截图

2020年10月13日，董鹏控股公布首次公开发行(IPO)结果，显示其不超过1.43亿股的首次公开发行(IPO)申请已获证监会批准。不过，拟募集资金数额已经调整。根据2018年披露的招股说明书，拟募集资金净额为26.09亿元，此次募集资金减少了11.29亿元。对此，董鹏控股表示，公司将通过自有资金和银行贷款筹集资金，解决资金缺口，确保项目实施。

存在短期债务偿还和业绩下滑等风险

新京报记者了解到，在金融方面，董鹏控股存在短期债务风险、库存规模风险和业绩下滑风险。数据显示，截至2020年6月30日，公司总负债为45.25亿元，其中流动负债39.36亿元，占公司总负债的86.98%；电流比1.33，速动比0.97。流动负债占比相对较高，而流动比率和速动比率较低，所以公司存在一定的短期负债风险。

同时，2017-2019年，公司存货账面价值分别为10.25亿元、13.31亿元和13.40亿元，各期末流动资产占比分别为27.59%、32.40%和25.46%。2020年上半年，公司存货账面价值14.2亿元，占比27.15%。由此可见，董鹏控股的库存规模很大。如果销售额达不到预期，可能会导致公司库存余额进一步增加，出现大规模库存减值的风险。与此同时，该项目将大大扩大公司瓷砖和卫生洁具的年生产能力。如果市场开发和新产能不能同步匹配，可能会导致产品销售风险。

值得注意的是，2017年至2019年的三年间，董鹏控股的营业收入和净利润增长波动较大。其中，2018年出现负增长，营业收入66.19亿元，同比下降0.19%，净利润7.94亿元，同比下降19.54%。

此外，招股书显示，受疫情影响，预计2020年公司费用比例将上升，净利率将下降。2020年归属于母公司股东的净利润预计为6.29亿元，同比下降20.82%。业绩增长仍然是董鹏控股需要解决的难题。

收购公司原股东退出的争议仍在继续

除了自身的财务和业绩风险，董鹏控股还面临收购董鹏创意后的“历史遗留”问题。新京报记者了解到，2012年10月至2013年6月，董鹏控股先后从关联方董鹏创意收购相关经营性资产。然而，在收购之前，董鹏创意的员工撤回了他们的股份。数据显示，自2000年改制以来，一直有员工直接持股，委托董鹏创意工会持股。从2001年4月至2011年3月，共有578名员工股东全部或部分撤回其股份。然而，自2017年11月以来，少数已退股的员工股东通过举报质疑董鹏创意历史退股的真实性和自愿性。

事实上，去年中国证监会批准董鹏控股的上市申请时，证监会也提出:“由于发行人历史上的主要资产和业务来自董鹏创意，因此需要说明董鹏创意之前员工退出流程的合法性。合规和其他问题。”

天空调查显示，在董鹏控股涉及的司法案件中，股东资格纠纷最为常见，占33%。此外，董鹏控股还涉及许多纠纷，包括20起商标侵权纠纷、17起销售合同纠纷和8起合同纠纷。新京报记者了解到，近日仍有与确认股东资格相关的法律诉讼，对董鹏控股的声誉造成了不利影响。

行业洗牌期有很多内忧外患

事实上，受行业供给侧改革的影响，建筑陶瓷行业的产业结构不断优化，面临新一轮的洗牌。据中国建筑卫生陶瓷协会统计，2019年，1160家规模以上建筑陶瓷企业中，有105家被淘汰。2018年，共有137家企业倒闭。此外，2018年我国瓷砖产量跌破100亿平方米后，2019年瓷砖产量在下行通道上继续下滑，达到82.25亿平方米，同比下降8.73%。

分析师认为，新材料和高附加值产品正逐渐进入建筑陶瓷行业的主流产品市场，建筑陶瓷企业需要快速应对，寻求新的利润增长点。未来，加热砖、易清洗抗菌砖、泡沫陶瓷等功能性瓷砖，岩板等尺寸较大的瓷砖将是行业的发展方向。

除了内部担忧，激烈的外部竞争环境也让即将上市的董鹏控股面临巨大挑战，其招股说明书也明确了当前的风险。招股书显示，从目前整体情况来看，行业集中度低，整体产能过剩，竞争激烈。此外，陶瓷企业受到房地产行业的影响。如果他们不能保持新产品研发和能力设置的竞争力，他们将很快退出竞争阶段。据知情人士透露，董鹏控股能否通过注资、推出新项目和提高研发能力来解决目前的内外部困难，仍有待考验。

新京报记者张杰

编辑秦校对