原标题:解读三月消费物价指数:食品和非食品价格下跌，消费物价指数下跌

根据国家统计局4月10日发布的数据，3月份消费物价指数同比下降4.3%，从上月的0.8%降至1.2%。食品和非食品价格已经下跌。浙江证券首席经济学家李超认为，今年CPI的高概率已经过去，猪周期已经见顶。

中泰证券首席经济学家李迅雷对澎湃新闻(www.thepaper.cn)表示，随着食品价格逐渐下跌，非食品和服务类消费价格指数不断创新低，消费价格指数已进入下行通道。

“受疫情影响，今年经济下行压力明显加大。第一季度，国内需求下降更多，而第二季度，将被外部需求拖累。从长远来看，居民收入将下降，失业率将上升。“然而，李迅雷说，尽管积极的政策可能姗姗来迟，但它们不会缺席。

食品和非食品价格已经回落

3月份，恢复工作和生产的速度逐步加快，运输和物流逐步恢复，确保供应和价格稳定的措施继续得到加强。与上月相比，消费者价格指数从上月的0.8%升至1.2%，食品和非食品价格回落。

其中，食品价格从上月的4.3%升至3.8%，影响消费物价指数下降约0.90个百分点，这是推动消费物价指数由升至降的主要因素。非食品价格下跌0.4%，比上个月上升0.2个百分点，对消费物价指数的影响约为0.32个百分点。

在食品方面，粮油供应稳定，粮食价格持平，食用油价格下降0.1%。春季，市场上季节性蔬菜较多，物流和运输成本下降，新鲜蔬菜价格下降12.2%。随着生猪运输的顺利进行、屠宰企业恢复生产以及各地区肉类储备供应的增加，猪肉价格下降了6.9%。由于市场供应充足，鸡蛋、水产品和新鲜水果的价格分别下跌5.1%、3.5%和0.2%。

非食品类产品方面，受国际原油价格波动影响，汽油、柴油和液化石油气价格分别下跌9.7%、10.5%和4.3%。在流行病期间，旅行显著减少，机票价格下降了28.5%。

从同比来看，消费物价指数上涨4.3%，较上月下降0.9个百分点。其中，食品价格上涨18.3%，涨幅回落3.6个百分点，影响居民消费价格指数上涨约3.70个百分点。非食品价格上涨0.7%，涨幅下降0.2个百分点，影响消费价格指数上涨约0.57个百分点。

在食品方面，猪肉价格上涨116.4%，下跌18.8个百分点。牛肉、羊肉、鸡肉和鸭肉的价格上涨了10.7%至21.7%。新鲜蔬菜的价格从上个月的上涨变为下跌了0.1%。新鲜水果价格下跌6.1%，上涨0.5个百分点。在非食品项目中，教育、文化、娱乐和医疗保健价格分别上涨2.5%和2.2%，而交通和通讯价格下跌3.8%。

就城市和农村地区而言，城市消费物价指数同比上涨4.0%，而农村消费物价指数同比上涨5.3%。农村地区居民消费价格指数的增长高于城市地区，主要是由于农村居民消费支出中食品比重较大，价格涨幅较大。

3月份，核心消费物价指数(不包括食品和能源价格)同比增长1.2%，较上月增长0.2个百分点。据估计，在4.3%的同比增幅中，去年的价格变动产生了约3.3个百分点的尾部效应，而新的价格上涨产生了约1.0个百分点的效应。从1月到3月，消费物价指数平均比去年同期上升了4.9%。

这个猪循环的最大特点已经被揭示了

在食品供应更加充足之后，CPI对食品的影响将会减弱。浙江证券首席经济学家李超认为，今年CPI的高概率已经过去，猪周期已经见顶。食品方面的上行影响将逐渐消失。在接下来的一个季度左右，人们主要担心的是这种流行病会影响居民的消费，进而对服务价格产生负面影响。

根据农业和农村事务部的数据，生猪、猪肉、牛羊肉、家禽产品和鲜奶的价格在3月的第四周有所下降。全国生猪平均价格为35.44元/公斤，较上周下降2.0%，较去年同期上涨135.2%。

猪的生产状况继续改善，能够繁殖的母猪已经连续5个月反弹。农业和农村事务部畜牧兽医局局长杨真海说:“养殖场早期的后备母猪正在一个接一个地生产。新生小猪的数量正在增加，恢复基本生产能力的效果开始显现。”

此前，新的皇冠肺炎疫情影响了养猪户的屠宰和物流，也影响了餐馆的肉类需求。随着疫情的缓解，猪的净重量在屠宰的早期阶段-屠宰的后期阶段可能更大。国家已经动员了大量的冷冻猪肉储备投放市场，以缓解价格上涨的压力。目前，生猪产业链的供需两端都比前一时期有所回暖。

李超认为，从2019年3月至11月，猪肉价格基数将逐月上升。不考虑非洲猪瘟的爆发，当前猪循环的主要特征已经从逐年的角度出现。与此同时，中国大米、小麦和其他主食的自给率很高，2020年价格大规模上涨的风险很小。

然而，李超建议应关注农产品结构性价格上涨的可能性。生猪周期的逐渐高峰期将推动相关谷物需求回升。一些生猪饲料作物，如玉米和豆粕，可能会随着养猪而涨价。此外，我们还应注意全球疫情继续蔓延的风险，所有国家的农业生产都可能受到负面影响。在未来阶段，这种流行病可能会扰乱某些农产品的价格波动。

CPI进入下行信道

关于下一阶段的消费物价指数趋势，许多分析家认为，今年的消费物价指数趋势将会下降。

自4月以来，农产品和蔬菜篮子的价格指数持续下跌，尤其是最近几天的猪肉价格。中泰证券首席经济学家李迅雷表示，随着工作的恢复以及物流和运输的恢复，食品价格预计将继续下跌，而对非食品类商品和服务的需求仍然较低，4月份消费者价格指数预计将较上年同期下降至3.3%。

尽管李超提到居民消费可能会出现补偿性反弹，餐馆可能会适度提价以弥补以前的经营亏损，外出就餐等服务价格可能会逐月上涨，但他仍表示，对全年CPI下行趋势的判断将保持不变，全年CPI中心可能处于+3.5%的中性预测。

中信证券(CITIC Securities)首席经济学家朱表示，总体而言，由疫情引发的短期价格上涨已基本结束，尤其是非食品类产品，短期波动有望恢复正常的季节性波动。预计第二季度通货膨胀将继续平稳运行，超过4%，但在下半年基数的影响下，通货膨胀将加速回落。

“随着食品价格逐渐下跌，非食品和服务类消费价格指数不断创新低，消费价格指数已进入下行通道。”李迅雷表示，就工业产品而言，需求方面的复苏明显慢于生产方面的复苏，导致高库存和工业通缩压力加大。

受疫情影响，今年经济下行压力明显加大。第一季度，国内需求下降更多，而第二季度，将被外部需求拖累。从长远来看，居民收入会下降，失业率会上升，甚至可能引发房地产市场的连锁调整。

“尽管一项积极的政策可能姗姗来迟，但它注定不会缺席。这只不过是预防性放松和强制性放松之间的区别。”李迅雷表示，在货币方面，后续降息仍将出台，基准存款利率小幅下调的可能性将明显增加。房地产市场边际政策的放松也是可以预见的；财务保证金将发挥其作用。新的基础设施和与疫情相关的支持将是主要方向，但基础设施飙升的可能性相对较低。

责任编辑:郑