【核心观点】

COP27好不容易终于达成共识，各国的利益、矛盾和政治意愿在两个多星期里得到了充分体现。会议的亮点在于“损失与损害”金融机制的建立，变化在于天然气在世界的定位，期待在于中美气候合作可能取得的进展。

我们认为COP27对市场有三个积极影响：

第一，发展中国家有望获得更多的资金和资源，加快可再生能源的开发、低碳转型示范区的建设、极端天气预警系统的建立、基础设施的改造和加强、抗旱作物的培育和种植，从而打开相关产业的需求天花板。

其次，天然气在能源转型期的关键作用得到了进一步证实。俄乌战争后天然气贸易流量和供需格局的变化，可能带动天然气管道、储气库、LNG接收站、LNG船舶等基础设施建设，带动上游资本支出增长。

第三，中美对话重启将促进外部环境的改善，有助于进一步修复风险偏好。

风险提示：中美关系变化超预期；能源格局变化超出预期；承诺的执行情况低于预期。

【正文】

11月6日至20日，第27次缔约方大会(COP 27)0755至79000在埃及沙姆沙伊赫举行。

与COP26相似的是，COP27涵盖了“减缓、适应、资金、合作”等四大议题。

与COP26不同的是，COP27的主要议题更强调发展中国家的诉求，对“减缓”的关注有所淡化。

由于焦点的变化，会议达成的最终决议只是重申了《巴黎协定》的气温目标，指出“气温上升1.5与上升2相比，气候变化的影响将小得多，并决心进一步努力将气温上升限制在1.5以内”，呼吁削减没有碳捕集与封存技术的煤电，取消对化石燃料的低效补贴，这些都是对COP26协议文本的延伸，但没有在此基础上取得进一步进展。

会议的最后决议有三个明显的变化值得我们注意。

一是对削减化石能源的进一步妥协。

该决议强调了促进清洁能源结构的重要性，呼吁增加可再生能源和低排放能源。与谈判文本相比

低排放能源是新加入的内容，没

经过激烈辩论，各方达成艰难共识，决定建立新的资金机制，重点解决发达国家的历史排放责任和对气候脆弱国家的补偿问题，取得历史性突破。

有明确定义，但我们认为很可能涵盖了天然气。

COP26期间，中美发表联合宣言，承诺加强《联合国气候变化框架公约》实施，推动两国气候变化合作，为重启国际谈判奠定基础。本次COP27也伴随着中美对话的重启。

气候是中美关系修复的重要切入点。两国在气候问题上的合作领域可能包括水泥、钢铁、石化产品、甲烷减排等能源密集型商品的碳足迹计算，进一步为二是“损失和损害”资金机制的建立，是会议的一大亮点。。

三是中美气候对话的重启。打开可再生能源的需求空间，但可能给废弃处理和传统农牧业带来一定的发展约束。会议的亮点在于“损失与损害”金融机制的建立，改变在于天然气在世界的定位，期待在于中美气候合作可能取得的进展。

我们认为COP27对市场有三个积极影响：

第一，发展中国家有望获得更多资金和资源，加速推进COP27，打开相关产业的需求天花板。

二是天然气在能源转型期的关键作用得到进一步证实。俄乌战争后天然气贸易流量和供需格局变化或最终艰难达成了共识，各国的利益、矛盾和政治意愿在两周多的时间内得到了较为充分的体现。可再生能源的发展、低碳转型示范区的建设、极端天气预警系统的建立、基础设施的改造和加强、抗旱作物的培育与种植将带动天然气管道、储气库、LNG接收站、LNG。

第三，中美恢复对话将促进外部环境的改善，船等基础设施的建设，并驱动上游资本开支的增长。