原标题:18家上市公司在整个市场注册制度改革的探索之路上迎来了“先行者”

8月24日，创业板进行了改革，首批18家初始企业在试点登记制度下上市交易。登记制度改革是新一轮资本市场改革的先导。今年，这一改革将首次将渐进式改革与股票市场改革同步推进，为整个市场登记制度改革探索路径，积累经验。不过，专家也提醒投资者注意相关交易规则的变化，如理性投资、科学投资和安全投资。

8月24日上午9时30分，随着深圳证券交易所的开业，参与创业板改革和试点登记制度的各方见证了首批18家企业在创业板登记制度下上市交易。这也意味着资本市场全面深化改革迈出了新的一步。

市场化定价机制的作用显现

据悉，首批18家上市公司分别是伟康制药、康泰医药、尚锋文化、美昌、蓝盾光电、卡贝依、南达环境、大弘利、安科创新、盛源环保、杰美特、大陆、惠生生物、天洋科技、海辰、杰强设备、蒙泰高科技和金春。截至当日收盘，18家创业板注册新股全线上涨，带动创业板指数上涨1.98%。

根据首批18家创业板上市公司的首次公开发行情况，市场化的首次公开发行定价机制发挥了有效的作用。据统计，这18家企业的融资额在2.6亿元至27.2亿元之间，融资总额为200.6亿元。发行市盈率在19.1倍至59.7倍之间，平均为39.3倍，中位数为37.9倍，打破了此前23倍的正常水平。

去年以来，中国资本市场改革全面加快。创业板改革和试点注册制度是继科技板块之后，通过增资扩股推进注册制度改革、完善资本市场基本制度的重要举措。支持粤港澳大湾区发展，服务深圳建设中国特色社会主义先行示范区，更好地服务实体经济优质发展，意义重大。

中国证监会主席易会满表示，希望深交所坚持创业板的定位，突出其特色和错位发展，在深化金融供给面结构改革、促进科技、资本和实体经济高层次流通方面承担更大责任。“我们必须坚持创新第一，不断完善对创新创业企业的支持和服务；坚持严格监管，搞好进出口，促进优胜劣汰；坚持稳字当头，守住风险底线，确保各项改革开放措施顺利实施。”

目前，中国资本市场正处于难得的发展机遇时期。易会满表示，中国证监会将坚定不移地坚持市场化、法治化和国际化的方向，认真落实“制度建设、不干预、零容忍”的要求，继续扎实推进资本市场改革、发展和稳定。“制度建设”是规范市场秩序、优化治理效率的重要基础；“不干预”是保持市场正常运行、稳定市场预期、增强市场活力的重要途径；“零容忍”是加强监管、冲击和净化市场生态的重要保证。这三者互为基础和前提，有机统一。“不干涉”并不意味着放手。我们要坚持尊重法治，依法办事，注重预期管理，这与日常监管并不矛盾。只有坚持“零容忍”，才能创造良好的发展环境，为减少管制、增强活力创造有利条件。必须突出“建立制度”的主线。只有资本市场的基本制度更加成熟和定型，才能更好地区分日常监管和市场干预，真正实现“零容忍”。这是实现资本市场高质量发展的内在逻辑和必然要求。

首批上市公司代表安科创新董事长孟洋表示，上市是创业过程中的一个里程碑，是“新长征”的开始。创业板注册制度给了企业更多的发展动力和信心。

保荐代表人王长庆表示，他将认真履行保荐人职责，做资本市场的“守门人”，脚踏实地，尽职尽责，专业全面提升，更好地服务企业、实体经济和国家战略。

股票市场的首次同步改革

创业板改革以实施股票发行登记制度为主线，坚持尊重登记制度基本内涵、借鉴国际最佳做法、体现中国特色和发展阶段的三大原则，既充分借鉴了科技局的改革经验，又体现了创业板“股票+增值”改革的特点。

信息披露是注册审查的核心。重点推进信息披露质量的提高，通过审计查询促进信息披露，提高发行人信息披露的真实性和透明度，投资者做出独立的价值判断，真正将选择权交给市场。

机制过程更加开放、透明和可预测。实施“阳光审计”，进一步赢得市场信任。首先，审计过程是可以预期的。明确每个环节的审核时限，以便对企业从申请到审核、注册、上市的进度进行估算。第二，审计结果是可以预期的。充分披露审计规则和披露规则，实现受理、查询和审议结果的充分披露，确保审计操作的严格和规范。

再融资、并购和重组同时实行登记制度。6月12日，《创业板上市公司证券发行登记管理办法(试行)》和《创业板上市公司持续监管办法(试行)》颁布实施，规定创业板上市公司再融资、并购应当实行登记制度。截至6月29日，已有96份再融资申请和3份并购申请被翻译到深圳证券交易所进行审核。

据了解，登记制度改革是本轮资本市场改革的先导。中国证监会坚持稳步推进，分步实施。去年，科委试点注册制度在注册制度上取得了突破，积累了增量市场注册制度改革的经验。今年，创业板改革首次将渐进式改革与股票市场改革同步推进，为整个市场登记制度改革探索了道路，积累了经验。下一步，中国证监会将及时总结和评估科技板块和创业板试点的经验，统筹规划其他行业注册制度的实施，做好整个市场注册制度改革的准备工作，分阶段稳步实现注册制度改革的目标。

需要注意交易机制的变化

据报道，交易机制将从首批创业板企业上市的第一天起发生变化。投资者在参与交易前，应充分了解创业板交易规则的具体要求，充分了解新旧交易机制的差异化安排，并根据法律法规参与交易。

作为投资者，我们需要关注交易机制的变化。首先，调整价格限制。新股在创业板登记系统上市前的前五个交易日没有每日限价，每日限价比例为20%；自8月24日起，创业板股票及相关基金的每日价格上限已调整至20%。需要注意的是，创业板股票“前单退市”、“神武退市”、“云升退市”已经进入并仍处于8月24日前的退市盘整期，在此期间交易机制没有调整，每日涨跌幅限制比例仍为10%。

二是引入申报价格区间限制。创业板股票连续竞价阶段，申报买入价格不得高于基准买入价格的102%，申报卖出价格不得低于基准卖出价格的98%。应注意，超过上述申报价格范围的订单将被临时存储在交易主机中。此时，订单不会显示在市场上，交易也不会匹配。当价格波动使该订单进入申报价格范围时，将自动参与竞价，投资者可以在交易前随时取消订单。

第三，优化临时悬挂机制。无价格波动限制的创业板股票临时停牌的触发阈值为30%和60%，停牌时间为10分钟，既警示了交易风险，又保证了交易的连续性和市场价格发现功能。

第四，调整单次申报的最大数量。创业板股票限价申报的单笔交易数量不得超过30万股，市场价格申报的单笔交易数量不得超过15万股。如果投资者提交的单项申报数量超过要求，交易系统将直接拒绝订单。

此外，机制调整还包括增加股票和存托凭证的特殊标志，优化“二合一”和再融资机制，引入盘后定价交易机制，调整交易的公开信息披露指标，这些都是投资者应该关注的。特别是新上市股票在首五个交易日没有涨停，创业板股票涨停比例从10%上升到20%，可能存在信息披露风险和意外系统风险。投资者，尤其是中小投资者，应该关注投资风险。

中国人民大学商法研究所所长刘俊海表示，投资者，尤其是中小投资者，应该理性投资、科学投资、安全投资，必须坚定不移，看好“钱袋”，了解自己的风险承受能力、风险偏好和思维盲点。(经济日报-中国经济网记者文继聪杨阳腾)