保持实力推进a股市场化改革

自创业板改革和首批企业上市登记制度试点以来，创业板市场整体运行稳定，市场活跃程度有所提高，整体指标没有出现大起大落。目前，一些股票大幅上涨，一些新股出现过热。这些极少数股票的价格变化并不影响登记制度改革的总体情况。市场各方要理性对待，保持实力，进一步增强对a股市场化改革的信心。

在创业板注册制度实施的第一周(8月24-28日)，创业板指数上涨4.76%，日均成交量为2576亿元，日均成交量为6.82%。在这个创业板注册系统中，个股的价格限制被放宽到20%，在IPO前的5个交易日没有价格限制。从市场表现来看，虽然价格限制有所放松，但整体市场保持稳定。

值得注意的是，个别股票价格的变化引起了投资者的讨论。以天山生物为例，作为创业板的一只股票，该公司自8月24日以来已连续四个交易日达到20%的涨停，并于8月28日宣布停牌自查。在9月2日恢复交易后，该公司再次以每日20%的涨停收盘。天山生物的停牌检查也是对a股市场经过一年半的时间出现严重异常波动而导致停牌的自我检查。8月28日，深圳证券交易所发布了监管动向。其中，连续几天异常增长的天山生物受到持续监测，并及时采取监管措施。

笔者认为天山生物的股价变化就是一个案例。风统计显示，在注册系统的第一周，创业板830只股票中只有8只在一周内上涨超过40%。天山生物科技股价飙升，得益于价格涨跌的缓和，但更多的是与市场投机有关。

随着创业板注册制度的实施，市场化的发行定价机制逐渐发挥作用。从首批18只新股的情况来看，经过一周的全面交易，大多数公司的收盘价与发行价之间的差距逐渐缩小，这一市场表现将为后续的IPO定价提供依据。在登记制度下，企业的发行价越高，留给二级市场的空就越小，甚至可能发生发行失败，迫使发行人调整发行价，表现出市场约束力。在前五个交易日放松价格限制和不设定价格限制，将使新股通过充分的交易迅速找到自己的价格位置。

9月1日，深圳京泰股份有限公司申请撤回发行上市申请文件，深圳证券交易所决定终止初始审核。这是首次在创业板注册系统中“自愿撤回”首次公开募股申报。创业板注册制度坚持“真正赋予市场选择权”的理念，该企业自愿撤回申请，深圳证券交易所依法终止审查，这是市场化的体现。

全面深化资本市场改革，必须坚定不移地坚持市场化、法治化和国际化的方向。在改革中，要全面贯彻“建设系统、不干预、零容忍”的要求。“制度建设”是规范市场秩序、优化治理效率的重要基础；“不干预”是保持市场正常运行、稳定市场预期、增强市场活力的重要途径；“零容忍”是加强监管、冲击和净化市场生态的重要保证。三者互为基础和前提，有机统一。在改革过程中，要理性看待登记制度下个股的价格变化，保持战略决心。只要信息得到充分及时的披露，风险得到充分的显示，最后的选择权就应该交给市场和投资者。