原来的标题是:拥有大量股票、依靠回扣与郎子赌博的茹国琛，又一次上市了

。对于像若愚这样的发电公司的运营商来说,“回扣”是一个敏感的词。如果竞争对手李仁庄的首次公开募股被否决，证监会当时给出的意见包括“对返利会计处理是否不符合会计准则、返利跨期会计以及返利计提是否合理的质疑”“

违反过去两年，广州若愚科技有限公司(以下简称“若愚”)再次敲开a股的大门3月13日，如果陈愉在中国证监会官方网站上更新预先披露的招股说明书，他正在等待会议招股说明书显示，该公司计划在深交所上市，保荐机构将从第一家CGB证券转变为CICC证券。

，成立于2011年，是中国电力公司的运营商，该公司是一个母婴、美容化妆、个人护理和保健产品的品牌，如美赞臣和瑞士早在2017年8月，如果陈愉向中国证监会提交招股说明书，但没有这样做；2019年6月，如果陈愉再次对a股发起攻击

目前，若、庄、亿创都是电子商务代理业务领域的代表公司。其中，一闯在去年九月成功，庄和若都处于等待状态。

高库存、低利润的“零售商”模式以及对平台和品牌的严重依赖，所有这些似乎都被陈若愚“触动”。在新的零售背景下，公司的发展方向也引起了资本市场的极大关注。这一次，陈愉能否撬开a股大门？

紫龙成为股东。如陈余正在积极筹备2011年5月10日由王宇和王文慧共同出资组建的IPO

广州若愚信息技术有限公司，原广州若愚信息技术有限公司公共信息显示，如果陈愉是全球消费品牌的电子商务综合服务提供商，其主要业务包括在线代理运营、渠道分销和品牌规划，服务内容包括品牌定位、店铺运营、渠道分销等。

这不是若愚第一次试图在a股上市。2015年12月，如果陈愉在新的第三届董事会上市，他将宣布公司在一年内进入上市咨询状态。

成立五年后，如果陈愉的净利润超过3000万从2014年到2016年，如果陈愉分别实现收入1.12亿元、1.87亿元和3.78亿元，其净利润分别为345.2万元、488.7万元和3415.7万元，其中2015年应占净利润同比增长87.65%

这引起了“金主”上市公司紫龙股份的关注2015年4月26日，紫龙股份与若愚签署增资协议，完成单家公司1.1亿元的第一轮融资，相应注册资本为250万元。其余1.075亿元按每股12.67元的价格计入资本公积。

记者查阅了2017年8月若愚发布的公开转让招股说明书，发现若愚与紫龙签订了赌博协议。具体来说，如果陈愉承诺公司2015年、2016年和2017年的净利润分别不低于3150万元、4095万元和5460万元否则，紫龙股份有权要求调整持股比例或投资额度。

但是如果陈愉没有完全实现他的业绩承诺从2015年到2017年，如果陈愉的净利润分别为521.3万元和3064.76万元，直到2017年才勉强达到5763.52万元

但是，双方在签署《赌博协议》时并没有完全断绝退路:根据《赌博协议》的补充条款，如果公司当时计划进行首次公开募股，紫龙同意在提交首次公开募股申报前暂停本协议中关于“业绩承诺和估值调整”条款的约定；如果公司的首次公开募股成功，上述条款将从一开始就失效。

2年8月017日，如果陈愉第一次向中国证监会提交招股说明书，则进入终止审查状态。

招股说明书显示，郎资股份目前是若愚的“两大股东”，直接持有1500万股，占20%

库存高，应收账款居高不下。

ruoyuchen在其招股说明书中表示，该公司的主要业务包括在线代理业务、渠道分销和品牌规划。前两类业务是公司经营收入的主要来源，分别占2016-2019年前三季度主营业务收入的98.06%、94.98%、91.49%和93.28%

目前，网上代理业务分为零售模式和服务收费模式记者注意到，“差价”是零售模式和渠道分销的主要利润来源。如果陈愉在招股说明书中说，在零售结算方式下，公司的利润来源主要体现在商品的购销差价上；渠道分销的利润来源是商品购销的差额。

\”如果陈愉本质上是电子商务领域的分销商如果陈愉对品牌方的议价能力不高，这可能导致公司需要从联合品牌供应商处购买商品进行销售或维持合作。一位业内资深人士告诉记者

这导致过去三年中库存水平更高，库存增加更多。作为一家以“轻资产”为主的电子商务运营企业，库存资产在总资产中的比重也不低。数据显示，从2016年到2018年，如果陈愉的存货分别为8324.8万元、1.23亿元和1.5亿元，存货净值分别占总资产的34.23%、30.21%和23.85%，2019年前三季度的存货已经达到1.88亿元，占总资产的33.20%；从2017年到2019年前三个季度，库存增长率分别为47.53%、22.13%和25.35%。同期

，如果陈愉的应收账款也增加了2016年至2019年前三季度，公司应收账款分别为3122.7万元、7882.73万元、1.15亿元和6388.34万元，分别占报告期末总资产的12.84%、19.39%、18.23%和11.28%。报告期内超过90%的应收账款在一年内到期。

表示，截至2019年9月底，公司应收账款规模有所下降，主要是由于2018年底京东应收账款双十一收回，导致公司应收京东账款大幅下降。

值得注意的是，如果陈愉的毛利率不乐观从2016年至2019年前三个季度，公司综合毛利率分别为43.12%、33.41%、32.79%和32.43%，呈下降趋势。此外，从2016年到2019年前三个季度，如果陈愉的零售业务毛利率分别为41.56%、31.21%、31.75%和32.83%，渠道分销毛利率分别为36.27%、

23.84%、20.70%和20.25%，除零售业务毛利率在2019年前三个季度有所回升外，其余的毛利率

公司解释，这是由于各种模式下毛利率的差异，以及报告期内各期不同经营模式比例的变化导致公司整体毛利率的波动。

\”毛利率较低，一般正常。这与品牌的运营成本、电子商务平台的流量获取成本以及电子商务服务提供商市场的逐渐饱和有关。”上述行业分析人士对记者表示

议价能力较低，其表现严重依赖品牌折扣。尽管其毛利率下降，但如果陈愉的净利润相对稳定2016年至2019年前三季度，公司实现净利润分别为3064.76万元、5763.52万元、7741.74万元和5062.20万元，净利率分别为8.23%、8.59%、8.32%和7.98%

，但是，如果陈愉的经营现金流与净利润不匹配从2015年到2019年前三个季度，如果陈愉经营活动的净现金流量分别为-4978.79万元，-2679.7万元，-2511.1万元，6176.39万元和196.66万元

\”这可能与平台折扣政策有关”业内人士告诉记者

值得注意的是，如果陈愉在招股说明书中说该品牌是为了鼓励销售和控制价格体系，它通常会根据采购订单指标的完成情况给予购买者一定比例的采购折扣，或者以销售折扣的形式补偿购买者在销售过程中发生的费用(费用全额减免、优惠券等)。)，以及指定价格销售的差价，这是品牌促进产品销售的商业惯例。

返回是发电公司运行人员的正常操作。“一个网络一个创意”和“美丽丽人”美容服饰在招股说明书中都有提及，陈愉也不例外。2016-2019年前三季度，如果陈愉供应商的采购返利金额分别为2695.14万元、2429.3万元、3975.39万元和2810.2万元，则销售返利金额分别为2573.41万元、6561.82万元、1.17亿元和9281.38万元。

“回扣”是一个敏感的词，用于发电行业的运营商，如若愚。如果竞争对手李仁庄的首次公开募股被否决，证监会当时给出的意见包括“对返利会计处理是否不符合会计准则、返利跨期会计以及返利计提是否合理的质疑”“

此外，如果陈愉经营98家品牌店，如肌肉精华、李士林和THREE，他就严重依赖品牌和平台。记者注意到，2017年和2018年，韩国美容化妆品和护肤品牌Mediheal是若愚在线代理服务费模式和渠道分销收入增长的重要来源，但该品牌的收入和销量在2019年大幅下降

对此，该公司解释说，由于美德华主要通过京东和伟品平台进行渠道分销，该平台实现了对外的最终销售。2019年前三个季度，JD.com增加了从其他渠道购买中世纪产品的数量，导致经销商向中世纪品牌渠道的分销收入减少。

如果陈愉的分销客户主要是电子商务客户，如京东的自营、伟品和天猫超市，这也是一个不确定的因素。如果平台单方面降低购买价格，延长信用期等。，或与其他授权代理人合作，公司的分销业务收入可能会下降或占用过多的营运资金

议价能力低，依赖品牌折扣。如果陈愉想找到出路记者注意到，如果新股发行再次受到冲击，陈愉将悄悄在募集资金中增加一个“新品牌孵化培训平台建设”，项目预计投资2.7亿元，占7.17亿元总募集金额的37.67%。其余项目分别为代理品牌营销服务综合建设项目、电子商务运营支撑服务中心建设项目、企业信息管理系统建设项目和补充营运资金

北京新闻记者张泽言编辑赵泽蔡玥周校对刘保清

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