环球时报
原标题:连平:今年中国经济面临什么样的形势
随着疫苗的出现和普及，全球疫情可能在2021年年中左右出现拐点，然后世界经济可能在下半年走向全面复苏。在经济复苏和基数效用的双重影响下，中国经济可能在2021年第一季度呈现高增长率，甚至超过两位数，并在第二季度后逐渐放缓。预计2021年中国经济增速可能达到8.8%，呈现前高后低的趋势，稳步回归趋势运行水平。
虽然中国经济已经从2020年世界主要经济体中唯一的亮点中崛起，但仍然需要警惕经济运行中的局部风险。首先，银行业对本地不良资产的压力可能会增加。疫情对资产质量的影响存在一定的滞后性。基于审慎经营的原则，银行将继续对不良贷款进行分类，为资产质量奠定坚实基础，不良贷款生成率预计将保持在较高水平。2020年出台的小微企业延期还本付息政策和信贷支持计划将于2021年撤销。第二，一些房地产企业存在资金链断裂的风险。2021年，房企融资环境相对紧张，部分经营不善的房企面临资金链断裂的风险。第三，债券市场仍可能出现部分违约。意外的信用风险可能导致流动性风险。但市场利率仍可能阶段性上升，导致债券市场局部违约。第四，股市和外汇市场波动较大，联动产生扩散效应。鉴于经济复苏的阶段性或局部不确定性以及疫情反复发生的可能性，资本市场可能面临阶段性的短期动荡。要警惕人民币过度升值及其连锁反应。过度升值可能会带来热钱，增加出口压力，而资本过度流入不仅会影响中国的经济秩序和货币政策实施效果，而且资本流入的“紧急停止”和逆转也可能产生负面影响。
去年底召开的中央经济工作会议强调，2021年，宏观政策要保持连续性、稳定性和可持续性，保持对经济复苏的必要支持，政策操作更加准确有效，不急转弯，把握政策的有效性。笔者认为这样的宏观政策基调具有很好的针对性和适应性，下一步的关键是落实。
2021年，积极的财政政策应该提高质量，提高效率，更具可持续性。保持适度支出强度，增强国家重大战略任务的财政保障，主动推进科技创新，加快经济结构调整，调整收入分配，切实化解地方政府隐性债务风险。为了更好地促进消费复苏，将增加教育、科技、城乡社区事务、节能环保、文化体育旅游媒体等项目的支出。为了支持扩大内需的战略，未来可以探索个人所得税和房地产税制的改革。
稳健的货币政策应灵活、精确、合理、适度。保持货币供应量和社会融资增长率与反映潜在产出的名义GDP增长率基本匹配。信贷和社会融资的增长从爆发前与名义经济增长基本匹配，变为与反映潜在产出的名义经济增长匹配，这是一个重大变化。潜在产出的波动相对较小，反映潜在产出的名义GDP是在潜在产出的基础上考虑GDP平减指数的影响。2021年，信贷和社会福利都应保持平稳正常增长，实体经济融资利率将稳步下降。
2021年上调和下调存款准备金率的必要性很小。目前银行存款增速低于贷款增速。在这种情况下，提高存款准备金率是不合适的。此时，提高存款准备金率可能会导致银行流动性过度紧张，同时也极有可能提高银行贷款利率，特别是限制了银行业向实体经济放贷的能力，增加了后者的融资成本。
2021年，房地产金融政策呈现出严格监管的端倪。从资金来源上管理需求，控制大城市房价上涨压力，可能是一个有效的措施，但要把握好时间和有效性。要坚持稳定地价、稳定房价、稳定预期；城市政策和城市政策将促进房地产市场的稳定健康发展。房地产调控政策的重点是严格防止利用消费贷款和首付资金增加杠杆；加强对房企的融资控制，包括贷款、信托和境内外债券融资。针对大城市住房供需失衡，我们将采取限购限贷等调控措施，加大出租屋的供应和建设；从长远来看，我们应该推进土地制度的市场化改革，增加大城市的土地和住房供应，并从供求双方引入政策来稳定房地产市场的运行。
年末年初，股市持续上涨，成交量稳步扩大。市场对2021年股市抱有良好预期。2021年中国经济将继续复苏，在基数较低的情况下，实际GDP增长率可能会更高；宏观经济政策将保持对经济的必要支持，流动性将保持合理充裕，利率将相对稳定；经常项目下顺差增速高，资本流入步伐加快，人民币波动升值趋势明显；公司利润大幅提升，a股估值处于合理水平；国家从战略上支持直接融资，并不断出台政策支持和关心资本市场。可见目前股市上涨是有道理的。在下一步监管中，要关注违规资本进入股市，引导市场支持国家政策和战略性产业，培育和引导市场主体秉持风险中性理念。(作者是智信投资首席经济学家、研究院院长)
